A curva de taxas dos EUA é invertida: o que é e por que aterroriza o mercado?

As trocas sofrem uma considerável volatilidade há vários dias devido à sucessão de dados macroeconômicos ruins nos principais países do mundo e devido às desacelerações e retomada da guerra comercial entre a China e os EUA, com o medo de uma recessão cada vez mais clara. 

A incerteza econômica levou os títulos soberanos de vários países a citar negativamente, graças ao seu uso como refúgio, enquanto o ouro é negociado em altas de mais de cinco anos.

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Nesse cenário, a curva de juros – ou tipos – de títulos dos EUA entre dois e dez anos foi revertida e acabou causando pânico nos principais índices mundiais de ações. Mas qual é a reversão da curva e por que é tão importante para os investidores?

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Qual é a curva de juros?

Esta é a representação gráfica de como a rentabilidade dos títulos evolui, neste caso dos Estados Unidos, ao longo do tempo. Como regra geral, os títulos pagam um retorno mais alto quanto maior o período do empréstimo ao emissor (o Tesouro dos EUA). Assim, o usual é que, se os títulos de 10 anos (nota em T) e os de menor duração, como os de dois anos, estiverem representados graficamente, os primeiros ficarão significativamente acima no gráfico. 

Para simplificar a visualização e ter uma única linha, os valores dos títulos de 10 anos para os títulos de dois anos são frequentemente subtraídos, mostrando a diferença de rentabilidade entre eles ao longo do tempo.

Qual é o investimento da curva de juros?

É o momento em que a diferença entre o rendimento do título de dez anos e o título de dois anos se torna negativa, ou seja, quando a receita da compra de um título de curto prazo é maior do que a da compra de um título de longo prazo.

Graficamente, a linha que mostra o diferencial entre as duas passagens abaixo do eixo X. Nesta quarta-feira, a de dez anos ofereceu um retorno de 1.623%, em comparação com 1.634% da de dois anos.

O que significa a inversão da curva da taxa?

Geralmente, os investidores perdem a confiança nos desenvolvimentos econômicos no curto e médio prazo. O normal é pagar mais pelos mais longos, porque os investidores não sabem se a inflação aumentará ou as taxas de juros e porque é mais longo sem poder dispor do seu dinheiro. 

Mas o investimento da curva é o resultado de mais investidores que preferem estacionar seu capital por uma década pensando que no curto e médio prazo o crescimento econômico desacelerará e o banco central, por sua vez, terá que baixar as taxas de juros.

Por que você assusta tanto os investidores?

Porque historicamente, toda vez que o rendimento do título de um ano excede o do título de 10 anos, ocorre uma recessão entre 9 e 25 meses depois. Nas últimas quatro décadas, a curva foi revertida em 1978, 1980, 1989, 2000 e 2006 e, em todos os casos, os Estados Unidos sofreram uma recessão menos de dois anos antes.

Então, a recessão está caindo?

Não precisa . Em uma economia cada vez mais globalizada e interconectada, e em plena onda de protecionismo comercial das principais potências, esse investimento pode ser a exceção que confirma a regra. De fato, a ex-presidente do Fed, Janet Yellen, disse na quarta-feira que a reversão da curva de taxas pode não ser tão confiável hoje em dia como foi no passado, e ela acredita que os Estados Unidos “provavelmente não” “Está a caminho de uma recessão, embora as chances” tenham aumentado claramente. “

No entanto, embora alguns especialistas considerem que não é um indicador por si só, o investimento da curva de taxa tem influência suficiente sobre os investidores para ser cauteloso e afetar os mercados de renda fixa e de ações, o que pode levar a uma ‘profecia auto-realizável’ que desacelera a economia real, colocando primeiro a economia do investimento.

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